آزمونی برای بلوغ بازار سرمایه یا تله؟

بودجه ۱۴۰۵ تصویرگر نگاه دولت به رابطه خود با بازار سرمایه و اقتصاد کلان است و نشان می‌دهد مسیر بورس در سال آینده چگونه شکل خواهد گرفت.

بودجه ۱۴۰۵ تصویرگر نگاه دولت به رابطه خود با بازار سرمایه و اقتصاد کلان است و نشان می‌دهد مسیر بورس در سال آینده چگونه شکل خواهد گرفت. کاهش چشمگیر هدف واگذاری‌ها، اصلاح نرخ ارز و حامل‌های انرژی و افزایش سهم مالیات، مجموعه‌ای از پیام‌ها را برای فعالان بازار ارسال می‌کند. پیام‌هایی که می‌توانند به فرصت‌های جدید یا تهدیدهای جدی برای صنایع مختلف منجر شوند و در نهایت، بلوغ بازار سرمایه را محک بزنند.
کاهش واگذاری سهام دولتی به بازار، در ظاهر فرصتی برای صنایع بورسی و سرمایه‌گذاران است؛ فشار کوتاه‌مدت کاهش یافته و بورس می‌تواند بر سودآوری واقعی شرکت‌ها تمرکز کند. اما پرسش مهم این است که آیا سرمایه‌گذاران می‌توانند از این فرصت بهره ببرند یا دوباره رفتار هیجانی و نوسانات کوتاه‌مدت، مسیر بازار را دستخوش آشفتگی خواهد کرد؟ تجربه گذشته نشان داده که حتی کاهش عرضه سهام نیز در صورت نبود شفافیت و سیاستگذاری منسجم، نمی‌تواند به خودی خود اعتماد بازار را بازگرداند.
اصلاح نرخ ارز و انرژی، دو محور کلیدی بودجه، هم فرصت و هم چالش ایجاد می‌کنند. شرکت‌های صادراتی و صنایع کم‌انرژی از شفافیت و پیش‌بینی‌پذیری بهره خواهند برد، در حالی که صنایع مصرفی و وارداتی تحت فشار افزایش هزینه‌ها و کاهش تقاضا قرار می‌گیرند. به عبارت دیگر، موفقیت بازار در بهره‌برداری از این فرصت، وابسته به توانایی سرمایه‌گذاران در تحلیل دقیق صنایع و انتخاب هوشمندانه پرتفوی است.
یکی از پیامدهای کمتر دیده شده بودجه ۱۴۰۵، تاثیر روانی آن بر بازار است. کاهش عرضه سهام دولتی و اصلاح نرخ‌ها، اگر به شکل شفاف و قابل پیش‌بینی منتقل شود، می‌تواند رفتار هیجانی سرمایه‌گذاران را تعدیل کند و تمرکز آنها را بر ارزش ذاتی شرکت‌ها و سودآوری بلندمدت معطوف نماید. در غیر این صورت، خطر بازگشت به چرخه نوسانات و بی‌اعتمادی همیشگی وجود دارد.
بودجه ۱۴۰۵ همچنین آزمونی برای خود دولت است؛ آیا می‌تواند با سیاستگذاری منسجم و شفاف، اعتماد از دست رفته بازار را بازگرداند و به جای فشار کوتاه‌مدت، بستری پایدار برای توسعه بورس فراهم کند؟ تداوم سیاست‌های انضباط مالی، کنترل کسری بودجه و کاهش وابستگی به ابزارهای کوتاه‌مدت تامین مالی، می‌تواند بورس را به بازاری مستقل و پیش‌بینی‌پذیر تبدیل کند.
نکته مهم دیگر، اثرات بلندمدت این بودجه بر ساختار بازار است. اگر سیاست‌ها به درستی اجرا شوند، بازار سرمایه می‌تواند به تدریج از فشارهای دولت فاصله گرفته و نقش واقعی خود در تخصیص منابع، حمایت از تولید و تقویت اقتصاد ملی را ایفا کند. این همان بلوغی است که سرمایه‌گذاران و اقتصاددانان سال‌ها انتظار آن را داشته‌اند و بودجه ۱۴۰۵ فرصتی است برای آزمایش این ظرفیت.
در نهایت، بودجه ۱۴۰۵ بیش از هر چیز یک دعوت است؛ دعوتی به تحلیل، نگاه بلندمدت و تفکر درباره رابطه میان سیاست‌های مالی دولت و عملکرد بازار سرمایه. پاسخ به این دعوت تعیین خواهد کرد که بورس در سال آینده مسیر خود را به سمت ثبات و توسعه طی می‌کند یا دوباره قربانی سیاست‌های کوتاه‌مدت خواهد شد.

• مجتبی شهبازی - کارشناس بازار سرمایه

• شماره ۶۲۲ هفته نامه اطلاعات بورس

منبع : صدای بورس