طلای ۲۰۲۶؛ از اوج تا اوج؟!

پس از رشد خیره‌کننده ۶۴ درصدی در سال ۲۰۲۵، تحلیلگران پیش‌بینی می‌کنند قیمت طلا در سال آینده بار دیگر رکوردشکنی کند و به مرز ۴۶۰۰ دلار برسد. اما این صعود با چالش‌هایی از جمله کاهش تقاضای جواهرات و تغییر سیاست پولی فدرال رزرو روبرو خواهد بود.

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، بازار طلای جهانی در آستانه سالی سرنوشت‌ساز قرار دارد. پس از عملکرد استثنایی سال ۲۰۲۵ که شاهد رشد خیره‌کننده ۶۴ درصدی بود، اکنون نگاه‌ها به افق ۲۰۲۶ دوخته شده است. در این سال، طلا می‌تواند بار دیگر تاریخ‌ساز شود، اما در مسیری پیچیده‌تر و با سرعتی متفاوت. بر اساس نظرسنجی از تحلیلگران برتر جهان، انتظار می‌روند این فلز گرانبها به قله‌های جدیدی صعود کند، هرچند که روند صعودی نسبت به سال گذشته تعدیل خواهد شد. این مقاله با بررسی عمیق پیش‌بینی‌های کارشناسی، تحلیل عوامل بنیادی و شناسایی ریسک‌های پیش‌رو، به ترسیم چشم‌اندازی جامع از بازار طلا در سال آینده می‌پردازد.

پیش‌بینی‌های تحلیلی: از خوش‌بینی افراطی تا بدبینی محتاطانه

بازار طلا در آستانه سال ۲۰۲۶ با طیف گسترده‌ای از پیش‌بینی‌ها روبروست که نشان از عدم اجماع کارشناسی دارد. بر اساس میانگین نظرسنجی از ۱۱ تحلیلگر برجسته، قیمت طلا تا پایان سال آینده به حدود ۴۶۱۰ دلار در هر اونس تروی خواهد رسید که بیانگر رشد تقریبی ۷ درصدی نسبت به سطوح فعلی است. این رقم در مقایسه با رشد انفجاری ۶۴ درصدی سال ۲۰۲۵، حکایت از انتظار برای دوره‌ای از تثبیت و ادغام دستاوردها دارد.

در قله خوش‌بینی، نیکی شیلز از پالایشگاه معتبر MKS Pamp، قیمت ۵۴۰۰ دلار را پیش‌بینی کرده که به معنای افزایش ۲۵ درصدی است. شیلز با انتقاد از محافظه‌کاری بیش از حد جامعه تحلیلی می‌گوید: «پیش‌بینی‌ها در سال‌های اخیر به طور مداوم بیش از حد محتاطانه بوده‌اند.» او بر این باور است که جهان «تازه در مراحل اولیه چرخه کاهش ارزش پول‌های فیات» قرار دارد و طلا به عنوان پوششی در برابر تضعیف دلار آمریکا - که سال گذشته شاهد افول قابل توجهی بود - نقش بی‌بدیلی خواهد یافت. از دیدگاه شیلز، حرکت سرمایه‌گذاران به سمت طلا تنها در آغاز راه است و این فلز می‌تواند در سال آینده نیز شگفتی‌آفرین باشد.

در سوی دیگر طیف، رونا اوکانل از استون‌ایکس با پیش‌بینی ۳۵۰۰ دلاری قرار دارد که نشان‌دهنده کاهش ۱۹ درصدی قیمت‌هاست. تحلیل او بر این پایه استوار است که بازار «بیش از حد شلوغ» شده و بیشتر عوامل مثبت «از قبل در قیمت لحاظ شده‌اند». اوکانل معتقد است: «به جز یک رویداد قوی سیاه، احتمالاً موج دیگری از این سرمایه‌گذاری در راه نخواهد بود.» این اختلاف ۱۹۰۰ دلاری بین بالاترین و پایین‌ترین پیش‌بینی، به وضوح نشان می‌دهد که تحلیلگران در مورد مسیر آینده طلا توافق نظر ندارند.

عوامل محرک صعود: موتورهای رشد در سال ۲۰۲۶

چندین عامل کلیدی می‌توانند به ادامه روند صعودی طلا در سال آینده کمک کنند. نخستین و مهم‌ترین عامل، خرید مستمر بانک‌های مرکزی است که در سال‌های اخیر به یکی از پایه‌های ثابت تقاضا تبدیل شده است. ناتاشا کانوا از جی‌پی‌مورگان انتظار دارد بانک‌های مرکزی در سال ۲۰۲۶ حدود ۷۵۵ تن طلا خریداری کنند. اگرچه این رقم کمی کمتر از سال‌های گذشته است، اما کانوا معتقد است همچنان کافی است تا قیمت‌ها را در مسیر رسیدن به ۶۰۰۰ دلار تا سال ۲۰۲۸ قرار دهد. این خریدها عمدتاً توسط کشورهای بازارهای نوظهور و با انگیزه کاهش وابستگی به دلار آمریکا انجام می‌شود.

دومین عامل، تنوع‌بخشی سبد دارایی سرمایه‌گذاران نهادی است. لینا توماس از گلدمن ساکس بر این نکته تأکید می‌کند که تخصیص سرمایه‌گذاران به طلا همچنان پایین است. او محاسبه کرده که به ازای هر ۰.۰۱ درصد افزایش در سهم طلا در سبد سرمایه‌گذاران آمریکایی، قیمت حدود ۱.۴ درصد افزایش می‌یابد. توماس پیش‌بینی خود را ۴۹۰۰ دلار اعلام کرده و می‌گوید در صورت افزایش تنوع‌بخشی، این رقم «به طور قابل توجهی افزایش» خواهد یافت.

سومین عامل، تداوم عدم قطعیت‌های ژئوپلیتیکی است. اگرچه برخی تحلیلگران انتظار ثبات بیشتر دارند، اما بحران‌هایی مانند تنش در ونزوئلا - که در دسامبر ۲۰۲۵ قیمت را به رکورد ۴۵۵۰ دلار رساند - نشان می‌دهد که طلا همچنان به عنوان پناهگاه امن در دوران بی‌ثباتی مورد توجه است. افزایش تنش‌های تجاری، انتخابات پرچالش در کشورهای مختلف و ادامه درگیری‌های منطقه‌ای می‌توانند تقاضا برای طلا را افزایش دهند.

چالش‌ها و ریسک‌های پیش‌رو: موانع سر راه صعود

با وجود عوامل مثبت، طلا در سال ۲۰۲۶ با چالش‌های قابل توجهی نیز روبرو خواهد بود. برنارد دادا از ناتیکسیس به نشانه‌های هشداردهنده در بخش تقاضا اشاره می‌کند: «در سطوح فعلی قیمت، ما در حال حاضر شاهد نشانه‌هایی از تخریب تقاضا در بخش جواهرات هستیم.» کاهش قدرت خرید در بازارهای مصرفی کلیدی مانند هند و چین - که سهم بزرگی از تقاضای جواهرات جهان را دارند - می‌تواند فشار نزولی ایجاد کند.

چالش دوم، تغییر احتمالی در سیاست پولی است. دادا به پایان چرخه کاهش نرخ بهره فدرال رزرو که انتظار می‌رود در سال آینده باشد، به عنوان یک عامل نزولی اشاره می‌کند. افزایش نرخ بهره معمولاً جذابیت طلای بدون بازده را کاهش می‌دهد. اگر فدرال رزرو برخلاف انتظارات، سیاست انقباضی را در پیش بگیرد، می‌تواند فشار فروش قابل توجهی بر طلا وارد کند.

چالش سوم، خروج سرمایه از بازارهای پرریسک است. در صورت بهبود شرایط اقتصادی جهانی و بازگشت اعتماد سرمایه‌گذاران به بازارهای سهام و اوراق قرضه، ممکن است بخشی از سرمایه از طلا خارج شود. پیتر تیلور از گروه مک‌کواری که پیش‌بینی ۴۲۰۰ دلاری دارد، معتقد است: «پیش‌بینی قیمت طلا سخت‌تر می‌شود، زیرا تا حد زیادی تحت تأثیر احساسات سرمایه‌گذاران بوده و از اصول عرضه و تقاضا جدا شده است.» او انتظار دارد در سال ۲۰۲۶ «شاهد ثبات بیشتر اخبار کلان» باشیم که می‌تواند از شتاب طلا بکاهد.

درس‌های سال ۲۰۲۵: چراغ راه آینده

ناتوانی تحلیلگران در پیش‌بینی شدت افزایش قیمت در سال ۲۰۲۵، درس مهمی برای سال آینده دارد. میانگین پیش‌بینی برای پایان سال ۲۰۲۵ قیمت ۲۷۹۵ دلار بود، در حالی که سال با قیمت ۴۳۱۴ دلار به پایان رسید - اختلافی چشمگیر که نشان می‌دهد مدل‌های کمی سنتی در پیش‌بینی تحولات بازار طلا ناکافی هستند. این شکست پیش‌بینی جمعی چند علت دارد:

نخست، خرید بی‌سابقه بانک‌های مرکزی که فراتر از انتظارات بود. بسیاری از تحلیلگران حجم و تداوم این خریدها را دست کم گرفتند. دوم، واکنش شدید سرمایه‌گذاران به رویدادهای ژئوپلیتیکی که غیرقابل پیش‌بینی بود. سوم، تضعیف شدیدتر از انتظار دلار آمریکا که تقاضا برای طلا به عنوان پوشش ریسک را افزایش داد.

این تجربه نشان می‌دهد که در تحلیل طلا، باید برای رویدادهای غیرمنتظره و تغییرات ناگهانی در احساسات بازار آماده بود. رونا اوکانل به درستی به این نکته اشاره می‌کند که فقط یک «رویداد قوی سیاه» می‌تواند موج جدیدی از سرمایه‌گذاری ایجاد کند، اما تاریخ نشان داده که چنین رویدادهایی در بازارهای جهانی چندان نادر نیستند.

عوامل تأثیرگذار کوتاه‌مدت: از تصمیمات قضایی تا تحولات سیاسی

علاوه بر عوامل بنیادی، چند رویداد خاص می‌توانند بر قیمت طلا در کوتاه‌مدت تأثیر بگذارند. رونا اوکانل به تصمیم دادگاه در مورد لیزا کوک، رئیس فدرال رزرو اشاره می‌کند. حکم به نفع کوک - که به معنای حمایت از استقلال بانک مرکزی است - می‌تواند تأثیر منفی محدودی بر طلا داشته باشد، زیرا ثبات سیاست پولی را تقویت می‌کند. برعکس، اگر دادگاه به نفع ترامپ حکم دهد، می‌تواند بی‌ثباتی و عدم اطمینان ایجاد کند که به نفع طلا خواهد بود.

انتخابات در کشورهای مختلف، تحولات مربوط به جنگ اوکراین، تنش‌های تجاری بین آمریکا و چین، و وضعیت اقتصادی چین نیز از دیگر عواملی هستند که می‌توانند نوسانات کوتاه‌مدت ایجاد کنند. طلا در سال‌های اخیر نشان داده که به اخبار سیاسی حساسیت بالایی دارد و این حساسیت در سال ۲۰۲۶ نیز ادامه خواهد یافت.

نتیجه‌گیری: سال تثبیت یا شگفتی‌های جدید؟

سال ۲۰۲۶ برای طلا سالی از تضادها و احتمالات خواهد بود. از یک سو، عوامل ساختاری صعودی مانند خرید بانک‌های مرکزی، تمایل سرمایه‌گذاران به تنوع‌بخشی و تضعیف احتمالی دلار، حمایت از قیمت‌های بالا را ادامه خواهند داد. از سوی دیگر، نشانه‌های کاهش تقاضای مصرفی، احتمال تغییر در سیاست پولی و اشباع نسبی بازار ممکن است سقف‌هایی برای رشد ایجاد کنند.

اکثر تحلیلگران بر این باورند که سال ۲۰۲۶ احتمالاً سال تثبیت و ادغام دستاوردهای چشمگیر سال گذشته خواهد بود، نه سالی از رکوردشکنی‌های پی در پی. میانگین پیش‌بینی ۷ درصد رشد در مقایسه با ۶۴ درصد رشد سال گذشته، این دیدگاه را تأیید می‌کند.

با این حال، درس سال ۲۰۲۵ به ما یادآوری می‌کند که در جهانی پر از عدم قطعیت، طلا می‌تواند بار دیگر شگفتی‌ساز باشد. رویدادهای غیرمنتظره ژئوپلیتیکی، تغییرات ناگهانی در سیاست پولی یا تحولات غیرقابل پیش‌بینی در بازارهای مالی می‌توانند مسیر قیمت را به طور کامل تغییر دهند.

برای سرمایه‌گذاران، پیام اصلی این است که در مواجهه با طلا، انعطاف‌پذیری و مدیریت ریسک از پیش‌بینی نقطه‌ای قیمت مهم‌تر است. تنوع‌بخشی سبد دارایی، توجه همزمان به عوامل بنیادی و روانی بازار، و آمادگی برای نوسانات غیرمنتظره، کلید موفقیت در سال پرچالش ۲۰۲۶ خواهد بود. در جهانی که عدم قطعیت به وضعیت عادی جدید تبدیل شده، طلا همچنان به عنوان یکی از جذاب‌ترین پناهگاه‌های امن باقی خواهد ماند، اما مسیر آن مستقیم و قابل پیش‌بینی نخواهد بود.

منبع : tgju.org